招股书披露，这家成立仅七年的存储芯片公司，估值已超百亿元，却在产品价格暴跌与存货高企的双重夹击下冲刺港股IPO。

深圳宏芯宇电子股份有限公司（以下简称“宏芯宇”）于2026年1月1日正式向港交所主板递交上市申请，由中信建投国际担任独家保荐人。

这家成立于2018年12月的存储芯片企业，凭借其嵌入式存储、固态硬盘及DRAM等产品线，在2024年实现全球存储产品市场收入12亿美元（约87亿元人民币），成为全球第五大、中国内地第二大独立存储器厂商。

核心产品单价腰斩

宏芯宇的业绩轨迹揭示了存储行业的周期性特征。2023年至2025年9月，公司收入分别为87.81亿元、87.18亿元和77.44亿元。

2024年公司成功扭亏为盈，实现净利润4.83亿元，综合毛利率也从2023年的4.8%提升至16.1%。但在2025年前三季度，其综合毛利率回落至13.1%。

宏芯宇通过构建“主控芯片设计-固件算法开发-测试系统-介质分析”的全栈技术平台，已与小米、传音、OPPO、vivo、TCL等头部手机品牌建立稳定合作。公司在2024年全球智能手机存储市场成为最大的独立存储器厂商。

嵌入式存储是宏芯宇的第一大收入支柱，2025年前九个月贡献了总营收的46.2%。然而招股书披露，该产品每GB平均售价从2024年同期的0.44元人民币暴跌至2025年同期的0.19元，降幅超过56%。

这一价格变化直接拖累了公司整体盈利水平。宏芯宇2025年前三季度期内利润为3.51亿元，较上年同期的7.72亿元大幅下降54.5%。

尽管嵌入式存储价格大幅下滑，公司DRAM产品收入占比却从2024年同期的9.6%大幅跃升至2025年前九个月的25.6%，成为增长最快的业务线。这一业务转型预示着公司产品结构的战略调整。

大客户与供应商重叠

宏芯宇的客户集中度相对较高。2023年至2025年9月，来自前五大客户的收入分别占公司总收入的59.4%、65.7%和50.0%。

值得注意的是，招股书披露，公司的部分客户同时也是其供应商。具体而言，客户B、客户H及客户I及/或其联属公司亦为宏芯宇的供应商。同样，供应商A、供应商B、供应商D、供应商F、供应商H及供应商I及/或其联属公司亦为宏芯宇的客户。

这种业务模式在半导体行业中并不罕见，但也可能引发关于交易公允性和独立性的关注。

截至2025年9月30日，宏芯宇的存货账面价值高达51.48亿元，较2023年末的25.48亿元翻了一番有余。其中原材料存货30.36亿元，制成品存货13.63亿元。

高额存货不仅占用了大量营运资金，还潜藏着存货跌价减值的风险。与此同时，公司正试图从消费级市场向更高价值、更高壁垒的车规级和企业级市场拓展。

宏芯宇已于2023年开始为车规级应用场景提供存储产品，并成功进入汽车制造商的Tier 1供应商供应链，计划在2026年实现企业级应用场景存储产品的量产。

截至2025年9月30日，宏芯宇存货账面价值已飙升至51.48亿元，较2023年末增长一倍有余，远高于同期的净利润水平。

这一数字背后，是公司嵌入式存储产品单价腰斩的行业现实，也是存储芯片行业强周期性的直接体现。

在公司面临价格与库存双重压力的同时，其DRAM业务收入占比从2024年同期的9.6%跃升至25.6%，成为增长最快的业务线。随着AI服务器、智能驾驶等新兴场景驱动的企业级和车规级存储市场需求扩大，宏芯宇正尝试通过资本市场加速其战略转型。