近日，“祥源系”旗下多款金融资产收益权产品在浙江金融资产交易中心（浙金中心）平台出现到期未兑付情况，引发市场广泛关注。截至12月8日，相关产品交易规模已超百亿元（基于投资者自发登记数据），且数字仍在持续扩大。

事件不仅暴露了祥源控股集团有限责任公司（下称“祥源控股”）的流动性危机，更对与其深度绑定的三家上市公司——祥源文旅（600576.SH）、交建股份（603815.SH）和海昌海洋公园（02255.HK）——构成实质性冲击。

资金链断裂与治理风险

据12月5日祥源集团执行总裁沈保山在浙金中心回应投资者时坦言：“产品是我们用的，所以也是我们担保……现在我们没有钱了。”这一表态直接揭示了祥源控股当前严重的资金紧张局面。而这些未兑付产品的增信方均为祥源控股及其实际控制人俞发祥，资金用途则主要流向房地产等高杠杆领域，与上市公司主营业务存在明显错配。

12月8日，浙江省信访办、金融办、浙金中心及“祥源系”代表与投资者举行面对面沟通会。信访办方面表示，将汇总共性诉求形成报告并推动后续工作。然而，这种被动应对方式难以迅速平息市场恐慌，反而加剧了公众对祥源系整体信用体系的质疑，但能否有效化解百亿级兑付风险仍存巨大不确定性。

对三家上市公司的具体影响

作为祥源控股最早入主的上市公司，祥源文旅近年来持续推进“去地产化”，聚焦文旅资产整合。然而，母公司债务危机正反噬其资本市场形象。12月8日股价下跌3.62%，市场担忧其未来融资能力及资产收购计划（如12月初刚公告的3.45亿元收购金秀莲花山景区）可能因资金链问题搁浅。此外，若祥源控股被迫减持股份以缓解流动性压力，公司控制权稳定性亦存变数。

交建股份主营交通基础设施建设，虽业务相对独立，但作为“祥源系”成员，其品牌信誉与融资成本已受波及。12月8日股价跌停，反映市场对其关联风险的高度敏感。若金融机构收紧对祥源系整体授信，交建股份在项目垫资、银行贷款等方面或将面临更高门槛，影响订单承接与现金流管理。

今年10月，祥源控股刚以22.95亿港元完成对海昌海洋公园的控股收购，意图打造“文旅+主题公园”生态。然而，控股不足两月即遭遇母公司爆雷，令这笔战略投资蒙上阴影。12月8日海昌股价下跌3.85%，投资者担忧祥源控股无力继续注资，甚至可能被迫出售股权自救，进而影响公司长期发展战略与运营稳定性。

从ESG（环境、社会、治理）框架审视，此次事件集中暴露了“祥源系”在公司治理（G）方面的严重缺陷：

• 关联交易不透明

  ：金融产品资金流向地产，却由文旅类上市公司背书，存在利益输送与风险转嫁嫌疑；

• 信息披露滞后

  ：直至产品违约发酵、投资者聚集维权，相关风险才被公开承认；

• 控股股东风险传导机制缺失

  ：缺乏有效的风险隔离措施，导致集团危机迅速蔓延至上市公司。

一场看似局部的金融产品违约，实则折射出部分民营控股集团在高速扩张中的治理短板。对祥源文旅、交建股份与海昌海洋公园而言，如何在风暴中切割风险、重塑ESG形象，将成为决定其未来估值走向的关键。